К такому выводу для себя я пришел после того, как прочитал не одну книгу про этого легендарного человека, после чего я ля себя понял, что суть успеха Berkshire Hathaway заключается в грамотном распределении капитала между компаниями, которые входят в холдинг. Тем самым позволяя им увеличивать прибыль, давая дополнительный финансовый рычаг (конечно, там где он действительно необходим). Например страховая компания GEICO, которая была выкуплена полностью и уже давно не торгуется на рынке, является ярким примером поставщика такого рычага. При этом гарантом платежеспособности GEICO выступает сама Berkshire Hathaway.
Кроме того, Berkshire Hathaway всегда стремится выкупить компанию целиком, чтобы иметь возможность влиять на ее развитие и направление денежных потоков, встраивая в свою систему. Не всегда получается купить компанию целиком, но даже в этом случае Berkshire Hathaway стремится купить такую долю, чтобы получить место в Совете Директоров и иметь там значительное количество голосов, что также позволяет продвигать необходимые решения.
Подобный подход в корне отличается от того, как ведут свою деятельность другие инвестиционные компании и фонды, многие из которых ориентируются на получение прибыли в виде роста курсовой стоимости портфеля. Подход, который использует Баффетт, позволяет оказывать непосредственное влияние на бизнес компании и сосредоточиться именно на операционных и финансовых показателях фирмы.
Котировки вторичны. Главное — это бизнес.
Собственный вывод
Я считаю неправильно каким-то образом вообще говорить, что «я инвестирую как Баффетт» или «научись инвестировать как Баффетт» ну и все в таком роде. Все что мы, простые частные инвесторы, можем взять от этого человека — это его мудрость и подход к анализу бизнеса. Но это только малая часть из того арсенала, который использовал Баффетт в построении своего холдинга.
Для себя же я постарался свести все это к трем вопросам, на которые я должен ответить перед покупкой акций компании (это то, что я вынес для себя из книжек о Баффетте и его лекций):
- У компании есть конкурентное преимущество?
- Компания зарабатывает больше чем тратит?
- Компания продается дешевле своей внутренней стоимости?
Плюсом два вопроса, которые я сам себе поставил:
- Компания стабильно выплачивает дивиденды?
- Средний рост дивидендных выплат покрывает средние темпы инфляции?
Конечно, это укрупненный вариант моего «чек-листа» для анализа компаний, но думаю что он хорошо отражает тот подход, который я использую. Кстати, два последних вопроса (от меня) как раз противоречат подходу Баффетта. Потому что он как раз не любит, когда компания платит дивиденды, да и сам он не любит их выплачивать. Его вполне можно понять, потому что налог, который компания уплачивает на дивиденды составляет, если мне не изменяет память, ~40%. И к тому же инвестору, который получил дивиденды от этой суммы также необходимо уплатить налог.
На что ориентироваться
Но, как я писал выше, этот подход мне не подходит. Просто потому что в настоящий момент я могу быть только миноритарным акционером. Можно предположить, что в этом случае единственный вариант получить прибыль от своих инвестиций — это продать часть бумаг, при росте курса стоимости. Потом, конечно, можно опять искать недооцененные акции и таким образом повторять эти нехитрые действия из раза в раз. Так, кстати, и поступал Бенджамин Грэм, когда руководил компанией Graham Newman. Такой подход тоже имеет право на жизнь, но я для себя выбрал другой способ увеличения своего капитала — это постоянный приток новой наличности «извне». И в этом мне как раз помогают дивиденды (и купоны от облигаций).
Таким образом я постарался взять все лучшее из подхода Уоррена Баффетта к анализу бизнеса (а соответственно и выбору какие акции покупать) и добавил пару своих штрихов, чтобы я мог наращивать капитал не прибегая к постоянным покупкам/продажам.
Время покажет был ли я прав…
